在连续两个交易日涨停之后，云南城投（600239.SH）周三股价回落了5.16%，这也为大股东超高价要约收购5%股权事件暂时画上了一个句号。

不过从该事件的起因来看，一切或许并没有结束，这可能只是上市公司庞大的资本运作计划中的一个插曲。

超高价要约收购

云南城投10月12日晚间公告称，公司控股股东云南省城市建设投资集团有限公司（下称“省城投集团”）决定以部分要约收购的方式增持公司5%的股份，价格为5.20元，本次要约收购所需4.17亿元将来源于省城投集团自有资金。

从云南城投目前的股权结构来看，省城投集团及其控股子公司云南融智资本管理有限公司（下称“融智资本”）合计持有公司股份比例为36.90%，第二大股东持股比例仅为2.06%，并不存在控股权的争夺事宜，此次要约收购显然不是被迫之举，而是主动为之。

云南城投10月12日的收盘价为2.56元，省城投集团的要约收购价5.20元较之高出一倍有余，较A股市场常见的要约收购价高20%~30%的惯例也高出不少，究竟是什么原因使得省城投集团愿意出此高价来收购公司的股权呢？

梳理公司近一年来的公告，有一则公告吸引了记者的注意。云南城投年初复牌时曾公告称，公司拟拟以4.30元/股的价格发行50.63亿股，外加18.03亿元现金，合计对价235.73亿元收购成都会展100%的股权（数据已按最新方案调整）。成都会展为省城投集团持股51%的控股子公司，构成了关联交易。

云南城投周三收盘后的总市值仅为47.21亿元，要收购对价高达235.73亿元的成都会展无疑是一笔“蛇吞象”的交易，再加上成都会展股东三年将实现63亿元净利润的承诺，使得这笔交易更是成为云南城投急欲完成的重点项目。

虽然交易草案公布之初，云南城投的股价一度迎来两个涨停板，最高升至6.33元（前复权、下同），但是随着资本市场形势的变化，公司股价的持续下行，使得这笔交易对于对手方而言或许显得不那么合算了。

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