尽管受到间接控股股东金隅集团（601992.SH）溢价18.34%的部分要约收购利好消息刺激，但是冀东水泥（000401.SZ）周一的股价走势却并未出现预期中的涨停。究竟是什么原因，使得市场投资者对于这样明显的套利机会都视而不见呢？

溢价18.34%的部分要约收购

根据冀东水泥周一的公告，公司间接控股股东金隅集团为了增强对公司的控制力，拟以11.68元/股的价格向除金隅集团、冀东集团以外的冀东水泥股东发出部分要约，要约收购股份数量约为6738万股，占冀东水泥总股本的5%。

基于要约价格为11.68元/股、拟收购数量约为6738万股的前提，本次要约收购所需最高资金总额约为7.87亿元。而金隅集团截至2018年6月30日的货币资金余额为176.80亿元，其中现金及现金等价物余额为116.76亿元，具备本次要约收购所需的履约能力。

金隅集团表示，本次要约收购目的旨在进一步增强对冀东水泥的控制力，同时基于对冀东水泥长期持续稳定发展的信心，看好冀东水泥未来发展前景，不以终止冀东水泥的上市地位为目的。

股价缘何并未涨停？

在这样的利好消息刺激之下，市场人士此前普遍预期冀东水泥的股价将出现涨停走势，因为这么明显的套利机会几乎可以说是无风险收益，即便在周一涨停价10.86元买入也还有7.55%的套利空间，远高于目前的一年期市场利率。

但是市场的走势却与大部分人的预期截然不同，冀东水泥周一在以10.80元高开之后即快速回落至10.30~10.50元区间内震荡整理，并未出现市场预期中的涨停走势，甚至全天都没有上摸过涨停价位，最后仅报收于10.28元，涨幅4.15%。

对于冀东水泥这样的走势，第一财经记者询问了多位市场人士。一位私募基金人士表示，虽然从理论上看冀东水泥的这次部分要约收购存在一定的套利空间，但是由于其仅仅要约了5%的股权，却没有明确公布接收股份的要约顺序，这或许是此次方案的一大漏洞。由于规则并不明确，这使得机构投资者无法放心地进行套利交易，万一要约的股份中排除了自己买入的份额，出现的投资亏损可就要自己承担了。

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