4.现代种业变革力量正在积累，行业整合静待质变！（广发证券）

种子行业位于整个农业产业链的起点，是最重要的农业生产资料之一。根据Phillips McDougall数据，2017年全球主要国家商品种子市场规模约383亿美元，行业10年CAGR为6.1%；其中2015年，美国国内市场规模约158亿美元，位列全球第一，中国国内市场规模仅次于美国，约105亿美元，仅中美市场就占全球约七成。

广发证券指出，现代种业共经历三次结构变迁，其中技术进步、产权保护与兼并重组是其发展的三大动力，而第三次垂直并购、产业整合，开启了现代种业模式。市场集中化进程加速，研发、渠道等资源不断向龙头企业集聚，“强者恒强“的马太效应彰显，2017年孟山都（Monsanto）、陶氏杜邦（Dow Dupont）和先正达（Syngenta）的市占率分别为28.5%、21.5%和7.4%，CR3合计约57.4%。

据全国农技推广中心统计，2016年我国种子终端市值为1230亿元，10年CAGR约8.1%，高于全球水平。由于杂交种子第二代便产生性状分离，其商品化率一般为100%，成为商业竞争的主战场，其中玉米种子市值规模达279亿元，杂交稻139亿元。

广发证券指出，与全球范围的情况不同，我国种业仍以中小企业为主。据全国农技推广中心的数据，2017年种业市场前10占有率为18%，尽管水稻集中度较高，其中杂交稻37.46%，但与美国等发达国家70%～90%的市占率水平相比仍有较大差距。分散的市场使得“公地悲剧”轮番上演，无序竞争下库存持续高企，加上常年知识产权保护不力，“劣币”横行，导致长周期的研发创新不受重视，同质化竞争加剧，行业在产业链上的价值分配能力被压制。

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