PayPal于1998年在美国加州圣荷西成立。成立之初命名为Confinity。主要创始人有五位：Ken Howery、Luke Nosek、Max Levchin、Peter Thiel、Elon Musk（后来通过x.com加入）。这五人之后在硅谷都成了举足轻重的企业家和投资者。2002年初，PayPal在纳斯达克上市。上市不到半年，PayPal就被当时所向披靡的电商巨头eBay收购。收购总价15亿美元，23美元一股，77%溢价于几个月前13美元的IPO价格。尽管付出了高溢价，但是这笔收购还是非常成功的。合并之后，有了eBay这个流量靠山之后，近四分之一的eBay拍卖是通过PayPal进行支付的。PayPal自身也不断创新，击败了诸多竞争对手，比如Google Checkout、Yahoo的PayDirect、Citi的c2it等。这些竞争对手没有一个撑过两年。

时间一转眼到了2014年，eBay已经江河日下，而PayPal通过十几年的不断创新和收购，已经从eBay一个小部门成长为比eBay体量更大的巨头。在维权投资人（Activist）Carl Icahn的推动下，eBay将PayPal分拆出来独立上市。分拆之后，PayPal市值达460亿美元，超过eBay的340亿。

回顾当年eBay的高溢价收购，在12年里PayPal的市值翻了30倍，年化回报高达27.7%。投资的时候，一年翻一倍的股票多如牛毛，难的是找到两年翻一倍，10年翻10倍的股票。也许读者会说两年翻一倍（年化41%），10年翻10倍（年化26%）收益率不如一年翻倍，长时间维度里增长的稳定性和确定性带来的是收益的可复利性。这来源于其商业模式的优势。而在eBay和PayPal这段关系里双方也各取所需，在初期eBay为PayPal提供了流量、客户、资金来对抗潜在竞争者，而PayPal也为eBay的股东带来了可观的回报。（作者系纽约Miles GL资本管理公司创始人兼基金经理）

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