“去哪里上市，你得自己下决心。我的建议是看历史数据、看知音。如果说，美国市场对你很知音，你可以选择去那边上市；如果你希望建立一个长期的融资板块，一定是在香港；如果只想捞一把的话，就不用考虑上市问题了。”第三届中国医药创新与投资大会期间，在香港交易所与生物医药创新公司闭门座谈会上，身为港交所行政总裁的李小加回应了生物科技企业家们上市“进退两难”的困惑。

生物科技企业家们的困惑，与生物科技企业上市后股价接连受到港股市场冷对有关。

今年4月份港交所主板开闸允许未盈利生物科技企业上市后，到现在有3家公司抢先在市场中露面，分别是歌礼制药、百济神州、华领医药。让市场未曾料到的是，三家公司都难逃股价破发“魔咒”。截至9月21日，三家公司收盘价相对发行价分别跌45.93%、10.09%、5.92%。这样暗淡的表现给正在有意筹备上市的生物科技公司浇了一盆冷水。甚至，有企业人士用“畏惧”二字来形容自己的情绪。

强调市场原则至上的李小加，其实很难对“哪个市场上市好”的问题妄下定论。但从目前来看，港交所正在推动的IPO上市新政，面临的挑战并不少。各参与方，包括上市主体、二级投资人、分析师等，要去适应市场的新游戏规则，目前仍是一个漫长的历程。

“香港市场天生不足”

面对已赴港上市的生物科技企业接连出现破发，有拟上市企业对第一财经记者私下透露，在考虑是否转去纳斯达克上市。

此时距离港交所推出IPO新政有五个月时间。今年4月份，李小加推动了港交所二十五年来上市制度最大变革。其中的一大变革是，允许未盈利生科科技在港交所主板上市。该上市新政一经推出后，生物科技企业一片叫好。

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