上述近乎千字的长文分析的主要思路在于，美联储内部经济学家发现，未来10年央行面临“很大的风险”被迫降息重回近零水平，到那时资产购买等本轮复苏周期的非常规政策工具，对抗经济的初步下行效果将很有限。

这也说明，美联储内部已经开始评估利率重返近零水平的可能性，以及现有的政策工具，例如前瞻指引和QE是否能一如既往地提供宽松。

关注鲍威尔前瞻指引

目前，一切的疑惑都有待全球央行年会来解答。8月会议纪要的内容都为截至土耳其危机之前，因此新兴市场的动荡是否会改变美联储的后续政策，仍有待鲍威尔在周五演讲中可能出现的前瞻指引。

此前，鲍威尔在半年一次的国会证词中表示，“目前看来”逐步加息是合适的。因此市场核心焦点在于，鲍威尔对“目前来看”什么是合适的这一评估立场是否已经改变。

当前，美国经济指标持续超出预期，二季度GDP高达4.1%，3.8%的失业率创历史新低，2.4%的核心通胀率超出2.0%目标，表明美联储的行动可能进一步落后于收益率曲线，即美联储有理由加速加息。尽管近年来的全球不确定性足以触发央行在货币政策正常化道路上踩“急刹车”，但由于目前美国经济的扩张与全球明显背离，因此这轮周期会如何演化也倍受各界关注。

北方信托公司首席经济学家坦南鲍姆（Carl Tannenbaum）表示，在新兴市场对美国经济前景构成实质威胁前，美联储可能不会做出背离经济基本面的超前决定。

这种预期也反映在了债市中。近期美国短期利率依然盘旋于后危机时期新高水平，但长端利率难以上行，收益率曲线的平滑度也接近2007年以来最平。也有机构预计，今年年末收益率曲线（2年期减去10年期）可能会倒挂。

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