4.内外棉价差降低助增竞争力，棉价提升利好龙头（海通证券）

根据当期汇率折算，2018年7月进口棉Cotlook A平均指数约14231元/吨，同比增13.5%，环比增2.4%。海通证券认为进口棉价呈上升趋势主要系全球棉花种植面积下降，导致供给收缩，加之消费提升，进一步加大供需缺口，又由于人民币持续贬值，进口棉折算后价格进一步提升。

根据USDA 8月11日发布的最新全球棉花供需平衡预测数据来看，18/19年度全球棉花种植面积较7月预测下降7.5万公顷，产量较6月提升9.1万吨，消费较6月提升14.4.万吨，供给与需求缺口较7月增加5.6万吨至154.8万吨。海通证券预计短期内外棉价差仍将处低位。

2018年7月国内328棉花价格平均指数16210元/吨，同比增2.0%，环比降1.6%。海通证券预计，国家发改委于6月中旬发放的80万吨棉花关税配额外优惠关税税率进口配额，短期内将减轻内棉供给压力。但从中长期来看，若2018年抛储额维持前两年平均水平，国储棉库存将降至低位，国内或通过进口填补供需缺口。进口棉需求增加将提升进口棉价，并进一步传导至国内棉价，预计国内棉价中长期呈上升趋势。

海通证券认为，内外棉价差降低，有助于增强内棉价格竞争力，并使部分境外订单回流，提升企业毛利率，具体正面影响程度需视企业前期进口棉使用比例及原材料储备量而定。通过统计对比2010～2017年新野纺织、百隆东方、华孚时尚、鲁泰A毛利率与同期内外棉价差变化，发现2011上半年内外棉价差持续缩小至价格倒挂，同期华孚时尚、百隆东方、鲁泰A毛利率均处近年高位；2016上半年内外棉价差呈降低趋势，百隆东方、新野纺织、鲁泰A同期毛利率均较2015年末有明显提升。

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