不过，主流观点认为，美国债券收益率曲线今年仍将趋于平坦化，加息将推动短端利率攀升。在过去一个月，美债收益率曲线变平超过30个基点（10年期减去2年期国债收益率），并在上两周的几天内达到23个基点的周期最低值，这是自 2007年8月以来该曲线斜率最平缓的水平。至于究竟曲线会否走陡，仍要看市场是否真的用行动来对一个事实买账——美联储将要持续、快速加息。

快加息+慢缩表

机构普遍认为，在当前“减税增支”的经济刺激下，未来美联储将延续渐进式加息的模式，甚至加息可能快于此前的预期，缩表则将以稍缓的节奏持续推进。

6月时，美联储发布的经济预测摘要（SEP）的中值预测显示，2018年底联邦基金利率料为2.375%（3月预计为2.125%），这意味着美联储将年内加息预期上调至四次。2019年底联邦基金利率料为3.125%（前次料为2.875%）。2020年底联邦基金利率料为3.375%（前次料为3.375%）。更长周期的联邦基金利率料为2.875%（前次料为2.875%）。这基本给出了未来美联储心中的加息路线图，但这仍可能根据经济的强弱程度进行调整。

工银国际首席经济学家程实对第一财经记者表示，2018年年初至今，在“快加息”的引导下，美国内生增长的正向循环初步构建，为消费主引擎注入持续动力；特朗普税改向“里根模式”趋近，有望释放出较好的长期刺激效果。得益于“慢缩表”， 美国国内流动性仍然保持相对充裕，为经济复苏的不确定性提供了缓冲垫。同时，当前收益率曲线的平坦化并非经济衰退的先兆，并不值得忧虑。

因此，他也维持此前预判，2018年，美联储将维持“快加息+慢缩表”的政策搭配，全年加息次数将达到四次，后两次加息将大概率发生在9月、12月。美国经济全年增速有望升至3%以上，并伴随核心通胀的稳步提振，因此美国市场股强于债的格局不会动摇。

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