在这一背景下发生的中美贸易摩擦，是全球格局转变的必然产物，不必惊慌。不管用哪一种方式，中美发生贸易摩擦是必然性事件。问题如何解决，故事如何演化，则取决于具体的历史情况。

展望未来，从单极世界向多极世界的转变不可逆转，世界贸易体制的变化不可避免，国际货币体系的变化不可避免。在多极世界的格局下，未来的国际货币体系的基本格局，是多种主要货币相对浮动。人民币作为不久以后的全球最大经济体的主权货币，一定是未来世界的一种主要货币，人民币的国际地位在中长期一定是上升的。

经济基本面决定人民币在中长期会有持续的升值潜力。本轮经济周期以后，人民币将扭转跌势，开始升值，突破前期高点（6.04）的时间节点，大概率在2020年底之前。

外汇波动下的资产配置

上述讨论，理清了人民币汇率的基本格局，即“短期贬值，长期升值”，或者说“周期贬值，趋势升值”。作出这一判断，有利于居民部门的资产管理和风险规避。

首先，在长期资产配置上，不应过度轻视人民币资产。毕竟，在目前全球格局演化趋势下，人民币的长期价值依然是低估了，美元的长期价值可能是高估的。轻配人民币资产，不符合基本趋势。高净值人群有全球配置资产的合理需求，但是不应低估人民币资产的中长期价值，合理配置。

其次，在短期风险管理上，不应小看本轮人民币下调的幅度。目前人民币汇率在6.8左右，跌破7几成定局，继续下跌的空间很大。目前情况下，应该减少美元负债，增加美元资产，特别是要规避流动性风险。倘若短期美元负债过重，应该未雨绸缪。

再次，从短期投机操作的角度，非专业投机者的操作空间并不大。从6.8到7.5，也就10%左右的空间，对于专业的投机者来说可能有很大的获利空间，但是对于专业投资者则有点鸡肋，看着很大，但是操作的成本也很高，普通家庭很难从中获利。但是如果一般家庭有旅游、孩子出国留学等流动性需求，及时换汇可以避免一些汇率损失。

（作者系北京大学国家发展研究院教授）

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