之所以交易员对此次会议高度紧张，是因为历史的经验教训告诉他们不可掉以轻心。“我们坚信最近的历史中, 日本国债的波动率具有不可思议的能力,足以撼动全球债券市场，”渣打全球宏观策略主管罗伯逊（Eric Robertsen）对第一财经记者表示，“2003年的美债波动出现之前,十年期日本国债出现了6个标准差的巨大波动;2013年5月的美联储‘削减恐慌’之前,日本央行4月会议宣布了新的政策宽松政策,引发了债券收益率一连串好几个标准差的巨变。”

眼下，日本央行的保守的立场可能与日本执政党自民党将在今年9月进行总裁选举有关。如果日本央行在此之前大幅调整货币政策，市场预计安倍晋三的连任可能会受到影响。日本央行的下一次议息会议将在9月18日~19日进行。

日本经济究竟如何？

日本的经济数据自上次会议以来仍维持强劲，2018年二季度Tankan调查证实，尽管全球贸易紧张情绪在过去几个月升级，但企业情绪并没有大幅恶化，薪资增速维持强劲，劳动力市场持续趋紧。

在今年一季度数据暂时转弱后，生产和私营部门数据开始显现复苏迹象。鉴于这些经济数据，此次日本央行对于经济的评价仍然是“温和扩张”（expanding moderately）。

尽管经济数据强劲，但通胀持续没有太大起色。最新公布的日本核心CPI增速仅为0.7%，远低于2%的目标。此外，通胀动能也从一季度以来持续走弱，这也导致日本央行在6月会议上下调了日本CPI的评估，将CPI同比变化的预测降低到0.5%-1%的范围，而此前则为1%。

日本央行此次表示，仍将致力于引导通胀回归到2%的目标，并使其稳定在高于2%的水平。

超级宽松难说再见

美联储已经开始加速加息、缩表，但全球央行的分化也不断加剧，欧洲央行虽然年底将退出QE，但宣布明年夏天后才会考虑加息，日本央行紧缩之路的开启可能还要更晚。

眼下，日央行退出货币宽松的条件尚未成熟。光大证券首席经济学家彭文生此前就表示，虽然实施量宽已经多年，但日本消费依然乏力，企业信贷依然疲弱。备受央行关注的通胀指标似乎也与输入性通胀，即进口大宗商品价格的联动性较强。通胀的内生动能在短期反弹的可能性似乎不大，距离2%的CPI同比目标仍有漫长距离。

贝莱德固定收益业务主管Craig Vardy近期也表示，出于日元走强的风险，日本央行只可能进行一些“装饰性”的调整。

不过，罗伯逊对记者表示，“日本央行可能尚未做好准备,但我们认为应该提醒大家,当他们开始 有所举动时,所有债券和利率波动率都会受波及。 ”

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