武长海分析，此次CDR落空，最主要的原因还是小米对于估值的预判和国内市场形势不契合，估值过高可能会面临破发，反过来影响公司的品牌和运营。此次暂缓CDR上市后，给予A股投资者和市场一定的时间和空间观察小米在香港的表现，可以避免两地同时上市引起的市场波动。

一位不愿透露姓名的投行人士则告诉澎湃新闻记者，市场对于小米的预判是同量级企业在A股IPO的市值普遍要高于美股和港股，双重上市的股票在内地的交易价格比香港溢价大约20%。小米对CDR实际上不排斥，但一旦小米先在A股IPO，有一个比较高的市值，结果最终还是跌到低于港股估值，这是证监会所不愿意看到的。

公开发售没预期火爆

CDR推迟发行直接增大了小米在港股上市的估值压力。

为了冲破硬件公司限制的估值天花板，雷军在6月21日的招股前路演中，反复向投资人强调小米的定位是“全球罕见的，同时能做电商、硬件、互联网的全能型公司”，称小米的估值应该是“腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的新物种”，称“总不见得550亿美元也不止吧？”

雷军这样的底气也来自于盟友的支持，在6月20日小米引入基石投资时，30多家投资机构入围，最终只有中国移动、高通、保利集团、顺丰等7个机构作为基石投资者入选，共计认购5.48亿美元股份，约占公开发售总额的10%。在小米公开招股后，李嘉诚、马云、马化腾等人也纷纷以个人名义下单小米IPO，数额在上千万到数亿美元不等。

6月22日国际配售计划发布以后，市场对小米表现得十分热情，多位券商人士表示，很多客户早先于路演前就在想办法从高盛、摩根士丹利以及中信等三家主承销商手中获得部分国际配售额度，尤其是外资客户。彼时券商对于小米的预判是，小米公开认购超额100倍问题并不大。其中大多数券商认为，保守估计至少会超额认购200倍左右。

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