4.棉花产业迎来长周期拐点，粘胶短纤进入上涨通道（申万宏源）

我国粘胶短纤表观消费量从2011年的149万吨增长至2017年的349万吨，复合增速显著高于布和纱。粘胶纤维凭借在舒适性、染色性、吸湿性等性能上的优势，在中高端面料中的占比不断提升，在纺织品领域应用越来越广，申万宏源认为未来几年粘胶短纤的需求依然保持高于纺纱增长的态势，未来三年的年复合需求增速不低于5%。

截止当前，粘胶短纤行业产能共计406万吨，同时有70万吨产能在建，2018～2019年逐步释放，对行业的冲击可能小于市场预计。2018年，三友化工20万吨、澳洋科技16万吨新增产能分别于6月和8月投产，南京化纤16万吨项目预计到2019年才能开始贡献产量。基于以上判断，申万宏源预计2018年行业有效产能为426万吨、2019年为458万吨，同期需求增速保持5%左右，则到2019年行业平均开工率约为86%，行业仍处于相对景气的状态。

申万宏源指出，粘胶与棉花性能相近，价格高度正向相关，短期来看，新疆异常天气是棉价上涨的主要催化剂。从长期来看，棉花行业将出现明显的供给缺口。从2011年开始，棉价持续下行，最低跌破10000元/吨，我国棉花种植面积自2011年的503.8万公顷下滑至2017年的323万公顷，棉花的持续减产使得国储棉库存自2014年开始下滑，2017年我国棉花产量为419.9万吨，2015～2017年我国棉花产量在400万吨上下波动，而年国内消费正常在700万吨以上，因此国储棉大量抛储以弥补供应缺口，2017年国内棉花期末库存下降至533.9万吨，棉花库存/消费比下降至75%，根据供需平衡测算，2018年国储库存将进一步下降至315万吨，棉花供给不足的问题将愈发突出，棉花价格有望持续上涨。

相关报道: