基于在线视频经营特点，中金公司提出“内容组合+渠道营销+推荐技术”是实现规模效应、达成长期盈利的关键：①内容库的规模并非唯一要素，组合优化才是重中之重，通过头部和长尾的合理搭配可降低边际成本，建立品牌辨识度；②渠道营销应借助互联网、OTT、电信运营商等多样合作，实现广泛覆盖，提高付费基数；③推荐技术可以提高内容利用效率和付费意愿，提升用户ARPU值，其效果将随规模增长而愈加显著。上述三个要素彼此独立又相辅相成，可以作为分析视频平台综合竞争力的基础框架。

中金公司看好在线视频作为新一代视频内容整合和分发平台的长期价值。建议重点关注领先的在线视频龙头爱奇艺（IQ.O），以及其余具备垂直内容优势的视频平台。维持推荐受益于产业链红利的内容制作公司慈文传媒（002343.SZ）、华策影视（300133.SZ）。

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