国金证券建议关注华润啤酒（0291.HK）、燕京啤酒（000729.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）和重庆啤酒（600132.SH）。

华润啤酒的产品结构高端化持续进行，从自身品牌升级和寻求国际合作两方面进行；燕京啤酒三大主销区全部提价，2018年有望开启利润弹性；青岛啤酒基本盘稳固，费用下行确定带来业绩弹性；重庆啤酒产品升级持续，还有嘉士伯资产注入预期，此前嘉士伯承诺将在2020年前国内啤酒资产注入以解决同业竞争问题。

2.原奶供求弹簧渐紧绷，全产业链布局龙头受益（平安证券）

国务院近日召开常务会议，提出修订提高生鲜乳、灭菌乳等国标，加快推进奶业振兴，保障乳品质量安全。此前，乳品四项标准已公开征求意见。业内专家表示，相关标准提出，将有效推动国内奶源的使用积极性，促进奶业进一步发展。

平安证券指出，2017年原奶供求平衡已逐渐偏于紧绷，展望2018年，海外经济复苏或拉动需求，而产能仍维持低位，国内乳业复苏提振需求，供给仅小改善，全球原奶价格或小幅上涨，全脂奶粉或略快于原奶上涨，大包粉价格优势消退下生鲜乳价格存上涨动力。优质原奶短期供给量应仍在放大，充裕供给下难驱动价格上涨。

由于国内生鲜乳供给难以满足日益增长的原奶需求，大包粉进口规模迅速攀升，并广泛用于低端乳制品的生产，约占国内17%原奶需求。受奶牛两年生长周期影响，原奶产能变化滞后需求，价格呈周期性波动，3～4年为一周期。国内生鲜乳与海外大包粉价格已初步接轨，但生鲜乳价格变动滞后于大包粉。

平安证券指出，全球原奶产能扩张步伐大幅放缓，主要出口国新西兰奶牛存栏仍在下降。往2018年看，主要原奶贸易国产能仍难有增长潜力，但全脂奶粉和黄油、奶酪之间的替代使得全脂奶粉的供给仍具有弹性。2016～2017年，国内生鲜乳产量、奶牛存栏均持续下滑，考虑奶牛单产稳步提升及牛群结构优化，2018年产量或恢复低个位数增长。

展望2018年，全球经济回暖带动需求复苏，原料奶价格或小幅上涨，而全脂奶粉受中国需求影响更大，或略快于原料奶的上涨。平安证券认为，中小牧场奶价较大包粉已无价格劣势，随着国内乳业需求复苏，生鲜乳价格存在上涨动力。国内高端乳品需求旺盛，但规模牧场奶牛存栏仍保持扩张势头，短期供给量应仍在放大，优质原奶在充裕供给下难有价格上涨驱动力，甚至不排除继续下行的可能。

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