一财研选｜环保趋严叠加旺季来临，这一行业供需格局望改善！(3)

另一方面，2017年以来，国内PTA行业持续回暖，华彬石化140万吨PTA产能，翔鹭石化300万吨PTA产能等长期停产装置复产，同时桐昆嘉兴石化2期新建220万吨PTA产能投产，按单耗35kg/吨计算，将对醋酸形成约23万吨的需求拉动，同时醋酸乙烯、醋酸酯等每年大约5%的需求增长将带来约30万吨的醋酸需求。此外，民生证券认为PTA下游聚酯装置的投放及终端纺织服装的需求拉动，2018年PTA开工率较2017年将进一步上升，将进一步提升对于醋酸的消耗需求。

供给方面，自从2014年河南龙宇40万吨装置投产后，2015至今我国再无新增醋酸装置投放，目前国内产能保持在865至870万吨规模，近几年国内开工率也由不到70%回升至去年的约80%，新一轮的产能投放主要是2020年华谊集团在广西钦州的两套50万吨醋酸装置投放，同时完成上海化工园区内的70万吨装置的产能置换，实际新增产能有限。民生证券认为未来几年，国内醋酸新增产能有限，但下游需求增长较为显著，醋酸行业有望开始景气周期。

民生证券推荐分别具备60万吨和130万吨产能华鲁恒升（600426.SH）和华谊集团（600623.SH），据测算，醋酸价格每上涨1000元/吨，分别增厚公司归母净利润3.8亿与8.3亿元。