“通通合并”背后：资本猎手布局5G全面商用(5)

托马斯解释说，在善意收购中，两方都会往同一个方向合作，让交易批准。但是在恶意交易中，被收购目标有强烈的动机来将反垄断作为并购障碍，被收购目标会提供很多的信息，用来抗辩说，这项交易会导致反竞争的效果。

“我在甲骨文和Peoplesoft 合并中经历了这个过程，当时我代表甲骨文，收购目标并不想要被并购，将反垄断作为它一张主要的牌来防止交易通过。”托马斯回忆说，“他们使得欧盟与美国的反垄断审查过程非常困难。最终，这个交易被无条件地批准了，但却经历了一个漫长和痛苦的过程。”

为何被资本猎手盯上

事实上，在博通正式向高通发起收购邀约之前，双方都已经历了多轮TMT领域刷新历史的重大收购。

曾在博通多次经历收购与被收购的伊丽丝（Iris，化名），和一年前离开了高通计划纳入囊中的恩智浦的荷兰某半导体战略人士马克（Mark，化名），都对此感受颇深。

“科技界的规律就是如此，在行业的下行期，当你的技术不再保持绝对优势，就有可能被资本猎手们盯上，成为被财务整合的对象。”伊丽丝对第一财经记者描述道

过去20年，全球半导体行业伴随下游手机及互联网技术的起落，以及整体经济周期的影响，已经经历多轮周期起伏。2013年以来，由于PC、手机、液晶电视等消费类电子产品需求激增，全球半导体产业恢复增长，增速达4.8%。2014年全球半导体销售市场继续保持增长态势，增速达9.9%；而2015~2016年，全球半导体销售疲软，全行业进入整合并购期，以压低成本，提高过低的利润率。

追溯既往，2015年3月，芯片制造商恩智浦同意以118亿美元收购另一家半导体厂商飞思卡尔（Freescale），最终使得合并后的恩智浦成为全球最大的汽车电子半导体公司，占据最大的智能卡份额；而2016年10月，高通期望以380亿美元收购恩智浦，这场收购又造就了当时全球半导体市场最大的一笔并购交易。

同一时间，博通也经历了多次收购与被收购。最为业内知名的是，2015年5月28日，安华高科技（Avago Tech，下称“安华高”）和芯片制造商博通共同宣布，双方已达成最终协议，安华高以总计约370亿美元的现金和股票收购全球最大的Wi-Fi芯片制造商博通，合并后的公司将更名为博通有限（Broadcom Ltd），也成为刷新纪录的一桩大规模并购案。