上述业务扩张，基本是通过投资设立及并购来完成的。

　　Wind数据显示，仅从2017年以来，复星医药相继发起对斯迈康65%股权、Tridem Pharma 100%股权、汉霖生技69.25%股权、深圳恒生医院60%股权、禅城医院、迪会信医疗、BNI、力思特制药97.83%股权、葛兰素史克制药(江苏)100%股权等公司收购，涉及金额约为50亿元。

实际上，复星医药的产业扩张投资金额远不止上述这些。

　　根据复星医药披露的现金流量表，2009年至2018年的10年间，公司的投资活动现金流流出金额堪称惊人。投资现金流流出金额最少的是2009年，为11.59亿元，随后几乎是逐年加码，最多的年度是2017年，高达125.86亿元。10年间，合计为439.12亿元，这一投资金额约占去年底公司总资产的62.24%。

　　剔除近10年投资收回的情况，至2018年，10年间，投资活动现金流累计净流出277.55亿元。今年一季度，投资现金流继续净流出16.05亿元。

　　大举投资扩张的结果是，复星医药资产规模大幅增长。2008年底，其总资产为75.39亿元，去年底为705.51亿元，10年增长了8.36倍。近年来，营业收入的大幅增长，并购投资功不可没。

显然，上述投资也有不如意之处。去年，公司商誉减值0.80亿元，就是并购标的Breas业绩未达标。2017年，公司耗资9000万美元收购Breas80%股权。

　　高度依赖国药控股的投资收益

不仅净利润与营业收入不匹配，复星医药还存在高度依赖投资收益情形。

长江商报记者发现，复星医药的主营业务盈利能力极低。去年，复星医药实现净利润27.08亿元，扣除非经常性损益后，其净利润为20.90亿元。6.18亿元的非经常性损益中，主要是非流动资产处置损益3.92亿元、政府补助1.14亿元、交易性金融资产公允价值变动损益等2.72亿元。而公允价值变动损益中，因为会计政策变更影响，产生的利润为2.04亿元。

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