医药龙头上海医药也逃脱不了销售费用畸高的质疑。

年报显示，去年，上海医药销售费用达110.58亿元，同比增长49.21%。这一增长幅度远远2011年至2017年之间的任一年度增长速度，也碾压了营业收入增速。

2018年，上海医药实现营业收入1590.84亿元，增速为21.58%。超过20%的增速已是公司2012年之后的首次。

实际上，长江商报记者发现，公司营业收入超过20%，与去年实施的大幅并购密切相关。当年，公司一口气收购了6家公司，所耗资金约为56亿元。

大举收购后，公司的净利润并未大幅增长。去年，公司实现净利润38.81亿元，增速为10.24%。10%左右的增速，公司已经徘徊了4年。

收购带来的除了营业收入增长、资产增加外，还有商誉激增和债务的大幅攀升。截至去年底，上海医药的商誉大增47.38亿元，达到113.45亿元，首次突破百亿。一旦标的业绩未达预期，或者业绩大变脸，公司将面临较大的商誉减值压力。

备受关注的是，大肆现金收购导致公司债务大幅增加。截至去年底，公司有息债务达316.58亿元，较上年底的167.63亿元猛增148.95亿元，增幅为88.86%。

与此同时，去年，公司财务费用达12.30亿元，同比增长了81.68%。

二级市场上，上海医药股价并未崛起。截至6月14日，其市值为503亿元，较其巅峰时已经缩水400亿元。

　　销售费用现8年来最大涨幅

上海医药的销售费用涨幅令人诧异，而这，或许是其被列入核查名单的重要原因。

上海医药1994年3月在A股上市。1998年，四药股份实施重大资产重组，上海医药集团旗下的上海医药有限公司、上海医药工业销售公司、上海天平制药厂等优质经营资产置换四药股份现有全部资产。2008年7月，上实集团代表上海国资委控股并重组上药集团，次年完成，方案为，上海医药吸收合并上实医药和中西药业，整合了上海医药(集团)和上海上实(集团)旗下医药资产，形成了如今的上海医药。

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