尽管上海医药一再宣称暂不存在商誉减值风险，但123亿商誉悬顶仍然让市场为之捏一把汗。

上海医药的巨额商誉形成于巨额高溢价并购。近年来，公司不断扩大医药产业版图，频频实施并购。据长江商报记者初步统计，仅在去年前三季度，公司就先后完成了对康德乐马来西亚、天普生化等公司并购，耗资约56亿元。系列收购完成后，至去年三季度末，其商誉增至122.86亿元，较年初的66.07亿元增加56.79亿元。

备受关注的是，看上去上海医药收购并非全部为优质资产，且部分资产盈利能力下降，但上海医药依然高价收购。既借收购扩大了版图，表面上也提升了经营业绩。

大举收购带来的是财务压力。截至去年三季度末，上海医药有息负债上升至304.64亿元，较上年同期的156.3亿元增长了94.91%，与之伴随的财务费用增长了77.03%。

随着并购持续，截至去年三季度末，上海医药总资产突破千亿，达到12456.92亿元。但与之相对的是，二级市场上股价出现较大幅度下滑。1月25日，上海医药收报16.71元，较半年前下跌四成多。同期市值也蒸发了300亿元。

上周，针对商誉、持续盈利能力等问题，长江商报记者向上海医药发去采访函，但截至发稿尚未收到回复。

频繁并购催生百亿商誉

上海医药的发展史也堪称是一部并购史。

上海医药1994年3月在A股上市。1998年，四药股份实施重大资产重组，上海医药集团旗下的上海医药有限公司、上海医药工业销售公司、上海天平制药厂等优质经营资产置换四药股份现有全部资产。2008年7月，上实集团代表上海国资委控股并重组上药集团，次年完成，方案为，上海医药吸收合并上实医药和中西药业，整合了上海医药(集团)和上海上实(集团)旗下医药资产，形成了如今的上海医药。

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