这也是上海医药上市以来的第一次大规模并购重组。

此后，2010年，上海医药以逾38亿元现金收购以新亚药业为核心的上药集团抗生素业务与资产和CHS的控制性股权。2013年，上海医药收购正大青春宝20%股权，耗资4.44亿元。

最为密集的收购是2018年。当年2月，公司完成对康德乐马来西亚100%股权收购。3月，公司出资3.2亿元向大股东收购新世纪药业、一德大药房各100%股权。两个月后，通过子公司上药杏灵科技以2.81亿元收购浙江九旭51%股权。6月，公司又参与中国同福在香港首发认购其基石股份，出资1.6亿元。8月，又收购了天普生化26.34%股权，公司持股比升至67.14%，实现绝对控股。

仅在2018年前三季度，上海医药投入并购的资金就接近56亿元。

上述收购多存在高溢价现象，商誉也迅速飙升。2015年9月末，其商誉48.51亿元，2016年变化不大，但2017年9月末，其商誉增至64.63亿元。去年9月底，商誉升至122.86亿元。一年间，商誉增加58.23亿元，增幅90.10%。

财务费用年增近八成

频频收购给公司带来不小的财务压力。

近年来，上海医药资产负债率持续攀升。2012年，其资产负债率为45.76%，2013年至2017年分别为48.50%、51.66%、54.53%、55.48%、57.95%，连续5年攀升。去年9月底达到63.18%。其负债总额为787.76亿元，较上年末的546.69亿元增加了241.07亿元。

具体到公司债务，截至去年9月底，其短期借款为256.46亿元、一年内到期的非流动负债20.82亿元、长期借款27.36亿元，合计304.64亿元，较上年同期的156.30亿元增加了148.34亿元，增幅为94.91%，相较2017年底的167.63亿元债务增长了137.01亿元。

从债务构成，截至去年三季度末，公司短期债务277.28亿元，长期债务仅27.36亿元，短期债务几乎是长期债务10倍。这一债务结构对公司偿债、流动性造成较大压力。同期，公司货币资金只有148.42亿元，经营现金流17.33亿元，现金流已经吃紧。那么，为了偿还短期债务，公司只能向银行续贷，或者借新还旧，这将会增加财务费用。

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