对这两个股票印象深刻，是因为当年有一个朋友给我推荐过，说探路者是细分行业龙头，是未来的tenbagger．

点评：服装行业，竞争激烈，品牌很难成为强护城河。赛道不宽，竞争者多，进入容易。远不是股东的印钞机。

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想当年，还有一个过去10年回报近60倍的大牛股，张裕。9年前涨到最高点，9年之后的今天，股价跌到最高点的3分之一，市盈率从50多倍跌到10倍多。尽管利润还是有所增长，但是完美地用9年时间消化当年的高估值。如果9年前张裕10倍市盈率，今天50倍市盈率，那么张裕就是9年7倍的大牛股。

点评：王老吉在当年和加多宝的战争中险胜，未来前景看好，护城河相对深。张裕面对外国葡萄酒的直接竞争，口味，性价比均没有优势，远没有茅台的护城河。

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想当年，有一个大牛股，5年涨了几十倍，苏宁电器。十二年前买，现在不怎么赚钱。有人当年曾经预测到2021年，电器行业的总销售要10年涨4倍到4万亿，结果到今年才8000亿，比当年的9500亿还下降了。本质原因，是电器不断降价。而最不看好的地产行业的总销售，却反而能8年涨几倍。销售面积和销售价格都在提高。土地类似茅台，越存越值钱。

以上这些被看好的股票，当年很多30倍，40倍，50倍市盈率的时候，茅台2013年曾经跌到10倍市盈率，五粮液5倍市盈率。当年的市场，有效吗？当年你敢抛弃这些市盈率高的股票，重仓茅台五粮液吗？

当年2013年附近，招行5倍市盈率，其他民生兴业也非常便宜，不超过7倍市盈率。即使当年拿着民生兴业到今天，也比上面很多股票好的多。

更牛的，是2013年附近的不到10倍市盈率的平安。当年也是普遍不被看好。当年杠杆高的保险，银行，地产都不被看好，反之，和嘴巴相关的消费垄断，所谓抗周期的这些消费股被看好。

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