面对业绩惨状，公司开始“病急乱投医”，2018年黑芝麻曾因涉嫌利益输送被推上风口浪尖，事件的导火索是2018年10月，黑芝麻拟以3.85亿元的估值购买容州物流园，而这一资产公司曾在2017年6月以2.95亿元出售给关联方。

若再往前追溯2016年，公司以2.56亿收购了容州物流园。同一资产三年三次交易引起了监管层警觉，2018年深交所多次下发问询函，剑指公司未如实披露容州物流股权质押及相关借款、前后信息披露不一致等情况。

　　负债率飙升 压力居高不下

在一系列资本挪腾之后，黑芝麻距离百亿梦想渐行渐远，而随着公司负债逐渐积累，公司东山再起之梦恐更加曲折，且充满挑战。2014年至2018年，公司资产负债率从22.25%上升47.63%，远超食品行业35%的平均负债率，流动比率从2.68下降至1.07，偿债能力不断下降。截至2018年年末，公司短期负债已达到11.35亿元，一年内到期的非流动负债为3.58亿元。

不难看出，连锁反应又导致黑芝麻营业成本攀升，2018年其营业成本达到31.5亿元，同比增长54.1%，其中销售费用、管理费用、财务费用分别为5亿元、1.7亿元、8378.1万元，同比增长18.3%、55.2%、68.5%。公司在新产品投入方面却不尽人意，2018年研发费用仅660.72万元，相比2017年的2209.66万元大幅下滑。

面对资金的压力，黑芝麻一直在积极地寻求外援。今年年初，公司向银行申请了2亿元流动资金贷款，并且多次向银行申请大额授信额度，同时还为子公司提供大额担保，截至2019年3月末，黑芝麻及其控股子公司对外担保余额为5.29亿元，占一季度净资产的20.45%。

公司的负债水平何时能恢复正常水平？主营业务已经萎缩，公司此后又将采取怎样的措施提升竞争力？亏损巨额的子公司日后是否会剥离？对于“2020年实现百亿营收”的目标，公司是否仍有信心？近日，《投资者网》致电并向黑芝麻董秘龙耐坚、证券事务代表周淼怀发去调研函，但对方仍未给出回复。

尤其值得注意的是，就在5月8日，公司披露了股东减持公告，董事胡泊、高级管理人员陆振猷计划在六个月内减持不超过1.57万股。今年1月25日，公司迎来2867.13万股解禁，12月10日又有4074.33万股将解禁，未来原始股东抛售的压力依然很大。

相关报道: