不过，一个值得注意的问题是：2014年至2018年，香飘飘主营业务毛利率分别为43.08%、43.39%、45.55%、40.70%、40.69%。而2018年香飘飘果汁茶的毛利率仅为23.37%，远低于公司过去平均毛利率。若未来香飘飘果汁茶业务进一步拓展，那么公司是否存在毛利率下滑的风险？

　　液体奶茶营收不及预期

与果汁茶大获成功相伴随的，是香飘飘液体奶茶营收远低于预期水平。在2017年年报中，香飘飘曾经表示，预计2018年液体奶茶实现销售收入6亿元左右，同比增长150%。然而，2018年香飘飘液体奶茶实际营收为2.18亿元，较上一年微增0.55%。

在产销量方面，2018年香飘飘液体奶茶生产量比上年减少17.34%，销售量比上年减少1.36%，库存量比上年减少55.03%。对此，香飘飘表示，公司调整市场战略，提高果汁茶在整个市场布局的重要性，故液体奶茶的产销量同比减少。

不过，《投资者网》发现，在液体奶茶产销量减少的同时，去年香飘飘在液体奶茶方面投入却并不少。2018年年报显示，香飘飘有广东液体奶茶厂、天津液体奶茶厂两个在建产能，2018年的投资金额分别为3.17亿元、6714万元，历史累计投资金额分别为3.66亿元、8159万元。此外，在2018年12月，香飘飘还投资了6亿元进入成都温江液体即饮奶茶生产基地项目。

在香飘飘对液体奶茶减少布局的背景下，未来这些建设项目的投资收益比会如何？香飘飘未来是否打算继续投入资金进入液体奶茶建设项目？带着以上问题，《投资者网》向香飘飘发送了问询函，不过截至发稿，对方仍没有回复。

研发费用降低、销售费用增长

2018年，香飘飘研发并推出了抹茶青豆、芝士Q麦、樱花奶茶等全新口味的固体奶茶、对液体奶茶口味及品种进行升级，还创新性的进行了果汁茶的研发，推出了桃桃红柚、泰式青柠、金桔柠檬等深受年轻消费者喜欢的饮料。然而，2018年香飘飘的研发费用为883.62万元，较上一年减少36.43%，仅占总营收的0.27%。对此，香飘飘表示，主要系研发材料支出同比下降。

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