此外，京新药业还牵手知名并购基金硅谷天堂，通过后者并购医疗资产，然后再购回，以此曲折迂回途径来降低收购资产风险。

为了支撑并购，从2011年至2017年的7年间，公司先后成功实施了5次定增，合计募资27.7亿元，全部用于并购扩张。

大肆并购的直接体现是营业收入和净利润的持续高速增长。2017年，公司实现营业收入22.19亿元，较2009年的5.31亿元增长了3.18倍。同期，净利润持续攀升，净利润从2009年的0.04亿元增长至2018年的最低3.44亿元(预告净利润区间为3.44亿元至3.70亿元)，暴增了85倍。其间的10个年度，净利润持续高速增长，其中，2009年至2011年及2013年，同比增速都超过100%。

销售费用增幅是营收两倍

京新药业借助并购实现了净利润高速增长，但这一态势能否持续还很难说。

上述并购，京新药业也曾被坑。公司单次最大规模并购的标的深圳巨峰，交易对方曾承诺，2015年至2017年，深圳巨峰实现的净利润分别不低于4500万元、5850万元、7605万元。其结果是，除了第一年实现净利润4521.49万元，仅比承诺数多出21.496万元，第二、三年均未达标，2017年的业绩完成率低至64.37%。

此前的高溢价并购深圳巨峰当京新药业产生了商誉4.22亿元，因其业绩爽约，京新药业因此发生商誉减值1.57亿元。去年上半年，深圳巨峰实现净利润2346.97万元，与其2017年的承诺数的一半相距甚远。

京新药业隐存的风险也即将来临。随着大规模并购，整合难题、费用管理等难题开始显现。

去年前三季度，公司销售费用为7.57亿元，较上年同期的4.20亿元增幅超过80%。

长江商报记者发现，增幅最大的是公司商务服务费，由于三季报未披露商务服务费数据，从半年报数据中也可管中窥豹。去年上半年，公司销售费用4.55亿元，较上年同期的2.43亿元增长了87.24%，而同期营业收入增幅为41.08%，销售费用增速要比营业收入快一倍。

销售费用中，商务服务费高达2.77亿元，约占销售费用的60.88%。上年同期，商务服务费只有1359万元。仅仅一年时间，商务服务费就增长了19.35倍，从而带动销售费用大幅增长。

不过，有一个诡异现象是，公司的管理费用大幅下降。去年前三季度，其管理费用为9295.73万元，竟然比上半年的1.96亿元还要少，更只有2017年去年3.31亿元的28.10%。在三季度竟然出现管理费用为负数情况，实在令人诧异。

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