近10年间，京新药业(002020.SZ)享受着并购的甜蜜不知觉醒，但其风险已然暗存。

京新药业是一家老牌上市药企，上市至今已有14年，主营抗感染药及心脑血管等系列药物。10年前，公司经营业绩颇为不堪，曾连续5年大幅下滑，至2008年陷入亏损困境。但其实控人吕钢并未被暂时的困难吓倒，很快振作起来，经营一步步有所好转。

真正让公司走上高速发展之路的是并购。从2011年开始，京新药业频频实施同业并购，延伸产业链。为了降低上市公司并购风险，2013年，公司联手知名并购基金硅谷天堂，借道迂回扩张。

得益于标的业绩贡献，近10年，京新药业惊人地实现了营业收入和净利润的持续高速增长，净利润从2009年的400万元增长至2018年最低3.44亿元，增幅达85倍。

不过持续高增长的业绩背后也有远忧。除了此前公司耗资6.93亿元收购的主营医疗器械标的业绩爽约外，近年来，公司费用增长迅猛。2018年上半年，公司商务服务费高达2.77亿元，同比暴增19倍有余。

值得关注的是，二级市场上的投资者兴趣似乎不高，近6个月来，公司股价下跌了36.49%。前日，吕钢对两笔存有风险的股权质押进行了补充质押。

　　7年5次定增募资扩张

近10年来，京新药业的发展史可谓是一部大肆并购扩张与频繁定增募资史。

京新药业总部位于全国闻名的“胶囊之乡”浙江绍兴新昌，并在新昌、内蒙古、江西、深圳等地设立五大生产基地。截至2017年底，公司总资产49亿元，净资产39亿元。

2004年，登陆A股之后，京新药业的净利润就坐上了滑滑梯，继2007年大跌九成后，2008年暴跌1278.99%，亏损0.18亿元。

京新药业崛起的法宝之一就是大幅并购。2011年，公司出资4000万元收购北京顺达四海生物医药，2014年12月，京新药业与英国Crescent公司共同投资在英国设立合资公司。2016年初，出资5840万元收购睿泰生物15%股权。规模最大的一次并购发生在2015年7月，京新药业出资6.93亿元收购了深圳巨烽90%股权。

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