在政策层面之外，新经济公司大多持续亏损，短期内无法实现盈利。财报显示，蔚来汽车今年第三季度净亏损超过28亿元，而当期归属于蔚来汽车普通股股东的净亏损则超过97亿元，环比均增长近60%。垂直电商蘑菇街的招股书也显示，其2017财年和2018财年（截至2018年3月31日）合计净亏损近9亿元人民币。2019财年上半年蘑菇街调整后净亏损约为1.86亿元。而当期其现金流及其等价物仅剩8.915 亿元，同比减少 27%。

而另一方面，凭借快速跑马圈地和获得大批用户后的盈利预期，许多融资风口中的新经济公司此前在一级市场都获得了较高估值。但当前互联网人口红利几乎已不存在，移动互联网流量见顶，随着用户规模、营收等增长速度的放缓，新经济公司从一级市场轻松融资的日子也已经一去不回了。除了上市，似乎也别无它法。

此外，许多互联网创业公司经历过多轮融资，背后的投资机构进入到3-4年后的退出期。港股和美股被认为是更成熟的退出通道。而在股市出现回调信号后，搭上牛市末班车更成为许多IPO企业的目标。

2018年1月17日，港股恒生指数定格在31983.41点，10年间首次突破历史高位。但目前恒指已经回调到26000点左右。美股此前由大型科技股引领的牛市已经持续近10年。今年10月美股持续暴跌，也被认为市场到达历史大顶后将会出现调整。

破发魔咒

许多新经济公司的上市并未取得预想中的良性循环。

特别是在今年下半年，小米、宝宝树、腾讯音乐等诸多公司的发行价都选择了定价区间的下限。优信二手车、小牛电动等公司除了IPO发行价低于定价区间下限外，还调低了融资规模。

但调低价格也躲避不了破发魔咒。小米、蔚来汽车、小牛电动、蘑菇街、哔哩哔哩等8家公司开盘即破发。目前，多家新经济公司的市值相较开盘已经出现下跌。其中互联网金融公司小赢科技创下了最大跌幅，已超过70%。而相对重量级的小米和美团，其目前市值也比上市首日下滑13%和38%。

相关报道: