中金公司研报表示华联综超上半年业绩基本符合预期。尽管上半年营收继续承压，但降幅有所收窄。同时也对消费疲软、市场竞争加剧进行风险提示。

　　大举扩张十年开店191家

公开资料显示，华联综超是华联集团旗下超市连锁企业，经营核心为生鲜业务，2001年在上交所挂牌。

长江商报记者注意到，随着近年来华联综超门店扩张，营收增长但净利润仍不及预期，业绩表现并不稳定。

2007年公司净利润突破2亿元达到上市以来的最高峰，此后一路下跌至4000万元左右，2014年再度回到1亿元，但2016年首次出现亏损。

2015年至2017年，华联综超营业收入分别为134.3亿、123.58亿、117.59亿，同比增长0.74%、-7.98%、-4.85%；净利润5312.97万、-2.6亿、7824.75万，同比增长-48.15%、-590.19%、130.04%；扣非净利润分别为-2800.59万、-1.25亿、455.44万。

其中，去年华联综超以2.94亿元的价格将旗下高级超市华联精品100%股权转让给凯大铂川，当期投资收益也增长到了3.59亿，得以成功扭亏为盈。

总体来看，2008年至2017年十年时间内，华联综超新开门店数量分别为10家、11家、17家、30家、29家、21家、19家、25家、18家、11家，合计191家；营业收入合计突破1156亿元，但扣非净利润总和仅为1.35亿元。

与此同时，自2012年起，华联综超销售费用一直维持在20亿以上，管理费用也在3亿元左右。去年，公司期间费用共计25.7亿，占总营收比例达21.8%。

　　总市值25.9亿低于净资产

长江商报记者发现，手握大笔现金的同时，华联综超却在大肆举债。

早在2009年，华联综超就发行了7亿元的6年期公司债券，年利率为5.8%-6.3%。2011年发行5亿元短期融资券，票面利率为7.15%。2013年发行两期非公开定向融资工具总额共计15亿元。2014年分别发行5亿元中期票据和5亿元短期融资券，利率分别为6.17%、4.9%。2015年发行两期非公开定向债务融资工具共计10亿元，利率为5.5%、5.36%，同年再发行四期合计21亿元的短期和超短期融资券。2016年和2017年合计发行39亿元短期和超短期融资券。

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