房地产真是中国经济的问题所在吗
     方绍伟/旅美学者 来源：澎湃新闻

　　房地产市场只是这次中国应对外部压力的短期战场。图为2018年8月13日，安徽合肥瑶海区某居民住宅小区建筑工地。

最近几年，厦门大学经济学院赵燕菁教授以其对中国土地财政的货币经济学分析而引起关注。近日，他的《大国棋局中的中国资本市场和地方政府》一文再次掀起波澜，有微信公众号以《中美博弈：房地产市场才是终极战场》为题转载此文，引发了更大范围的关注。

本文打算对赵教授文章（以下简称“赵文”）的主要观点进行归纳分析，然后对其理论根据和对策主张提出补充和商榷意见。本文认为，当代中国经济已经进入一个进退两难的“房地产悖论”阶段，“央地单一制”以及整体的经济发展水平，决定了当下经济政策选择的空间比人们想象的要小很多。房地产集中了中国的很多社会矛盾，但决定当下中国能否渡过难关的终极战场却肯定不在房地产。

一、赵燕菁教授的货币经济学逻辑

赵文的基本观点可以做如下概括：

货币的规模取决于资本市场创造的信用，信用货币的增加能提高分工效率和经济增长。中国的资本市场以城市房地产市场为主，房地产市场为人民币提供了强大的信用，使中国有了远低于银行利息的资本市场。资本市场的持续运转在于维持正信用冗余，作为中国资本市场主体的房地产市场，主要依赖地方政府城市化的信用创造，地方政府靠投资于公共服务获取未来的税收或现金流。

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