大股东“先知先觉”减持

进入2018年，腾讯迎来多事之秋，被质疑“没有梦想”，今日头条、抖音等App开始争夺用户时间，股价8个月来下跌幅度超过25%。大股东减持似乎是“先知先觉”了，3月22日，腾讯大股东Naspers宣布将出售至多1.9亿股腾讯股票，出售数量约为腾讯总股本（94.99亿股）的2%。

Naspers为腾讯第一大股东，与腾讯源远流长，2001年即投资腾讯，持有腾讯股票长达17年，减持前持有腾讯33.2%股票。同为上市公司，腾讯上市以后，Naspers股东经常对管理层提出减持腾讯股票套现的要求。可每一次，Naspers管理层都会以现在不是减持腾讯最佳时机为由拒绝，直到今年3月22日。

Naspers减持的时机掌握的恰到好处，刚好在第二季度腾讯业绩全面转弱之前。

再者是小米、美团等互联网巨头赴港IPO，对市场资金形成了分流作用。7月9日，小米净筹资240亿港元，成为港交所首家试点“同股不同权”上市公司；今年6月，美团向港交所递交招股书，其IPO前最后一轮融资发生在2017年10月，融资额高达41亿美元。

平安财富策略分析师沈润表示，2018年上半年，伴随着中美贸易摩擦等因素，市场情绪悲观，估值较高的标的在该轮回调中首当其冲，腾讯股价一度突破450元，股票向下的回调幅度处于正常范围。

对于腾讯未来，一位在330港元左右抄底腾讯的私募人士向第一财经记者表示，腾讯目前估值不高，其本身拥有超过10亿用户的属性还在，未来的变现依然有很大想象空间，偶然一个季度业绩不符合市场预期，并不代表未来增长速度就全面放缓。

中信建投证券认为，版号受限、新游上线较晚以及集中准备金率上升等多种因素共同创造了公司所面临的困境，但对腾讯而言困难只是暂时的，成长仍将继续。具体体现在：版号的政策受限是暂时的，各种新游戏的成长潜力终将释放；从5月底开始，小程序的广告价值逐步释放将带来社交广告的高增长；高端金融产品分发等金融业务的推进将会抵消集中准备金率上升带来的负面影响；零售、医疗、教育全面布局，小程序为腾讯打开新的大门。

招商证券（香港）则有不同看法，“由于情绪低迷和盈利进一步削减，腾讯股价仍将疲弱。我们重申短期谨慎观点，由于预计18年下半年和19年公司业绩将会偏软，卖方纷纷下调盈利预测，所以我们建议待前瞻市盈率降至25倍以下再重新评估。”

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