2016年4月15日，京奥港集团以47.6亿元的总价，22353元/平方米的楼面价拿下，彼时周边新房的最高售价仅为18000元/平方米。

不过，扩张同时，蓝光的销售回款并不理想。根据中报，蓝光销售商品、提供劳务收到现金约222亿，而同期蓝光销售数据为413.73亿。

按此推算，蓝光的回款率不足60%，纵然行业回款水平下滑，但是目前回款率平均在75%左右。从蓝光的融资手段可见一斑，在报告期内，蓝光发行购房尾款ABN 11.4亿元、购房尾款ABS 8.2亿元，均是通过财务手段提前拿到回款。

扩张意愿强烈

发展过程中的蓝光，和很多渴望规模的房企一样，财务杠杆依旧保持在较高水平。

第一财经记者梳理发现，蓝光短期借款约51.4亿，应付票据约1亿，长期借款约184亿，应付债券约125亿，永续债约49.9亿，合计有息负债411亿。

中泰证券研究报告显示，蓝光的净负债比率约为115%。并较2017年末扩大了23.55个百分点。

同期，行业平均水平在80%左右，而刚刚发布半年报的万科，净负债比率未超过40%。在行业普遍去杠杆的背景下，目前蓝光的负债水平依旧处于高位，考虑到融资较难，这要求蓝光需要加速销售获得回款。

从资金面看，蓝光的融资成本也在不断增加。

根据中报，蓝光上半年的30亿公司债中，发行成本区间在7.2%-7.9%，财务成本几乎和净利润率持平。中泰证券研究报告显示，蓝光2018年上半年末综合融资成本为7.33%，较2017年上升0.14个百分点。

今年6月，标普评级宣布，授予“B+”的长期主体信用评级，展望为稳定。标普预计，未来两年蓝光发展的杠杆率将保持在高位，同时，由于其采用轻土地战略，土地储备规模较小，利润率低于平均水平，这一状况使得蓝光发展易受到市场波动的影响，中期增长情况的可见度较低。

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