蓝光扩张：净负债比率增加，隐现回款压力

作为一家区域房企，蓝光发展（600466.SH，下称“蓝光”）正在逐步开始自己的全国化布局之路，然而成长的烦恼却一路随行。

8月20日晚间，蓝光发布中期业绩报告，其中营收80.09亿元，同比增长24.38%；公司上半年净利润录得6.2亿元，同比增长118.84%。

不过，发展中的蓝光负债也同比增加。根据中报，蓝光资产负债率82.89%，而净负债比率则超过110%。

回款压力隐现

从销售数据看，2018年上半年蓝光房地产业务实现销售金额413.73亿元，同比增长36.66%；实现销售面积384.22万平方米，同比增长27.22%，销售规模保持稳步增长。

从销售贡献区域看，蓝光成都区域销售182.63亿，滇渝区域销售82.54亿，华东区域销售80.43亿，其中西南地区给蓝光贡献了超过一半的销售份额。

土地投资方面，2018年上半年，蓝光新进入郑州、温州、福州、南宁等城市。通过收并购、合作开发、产业拿地、招拍挂等多元化方式获取土地资源，2018年1~7月新增项目27个，总建筑面积约738万平方米。

根据公司月度公告数据，上半年公司新增土储建面439万平方米、总地价119亿元，同比增长226%、85%，其中拿地金额占销售额比重为29%，同比扩大7.5个百分点。地价方面，2018年上半年拿地楼面价为2709元/平方米，同比下降43%，土地成本下行主要缘于公司城市布局能级的下沉，上半年三四线占拓展建面比重为91%。

中泰证券统计发现，2018年1~7月，公司非直接招拍挂项目的储备资源占比超过55%。

今年6月，蓝光与中融信托达成协议，接替北京京奥港集团操盘南京麒麟京奥港项目，负责后期的建设和销售。该项目所在地块编号为南京NO.2016G09。

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