每经记者王海慜每经编辑何小桃

昨日（7月17日），证监会北京监管局在其官网挂出了《关于对民生证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。这次处罚起因就是民生证券在ST保千里被立案调查后，依然发布了11篇评级为强烈推荐的研报。

保千里被立案调查后，民生证券竟然11次"强烈推荐"

2015年以来，保千里曾因无人驾驶、车联网、VR等概念被市场追捧，某机构曾评价其为“国内最具创新能力的高科技公司之一”。不过就是这样一度被投资人寄予期望的公司却在去年下半年让大批投资人叫苦不迭。

2016年年底，保千里因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会《调查通知书》，随后公司股价较为平稳地运行了近半年时间。不过在此期间，公司发布的6份《关于立案调查进展暨风险提示的公告》中明确指出“如公司因前述立案调查事项被中国证监会最终认定存在重大信息披露违法行为，公司股票存在可能被实施退市风险警示及暂停上市的风险。”

2017年7月12日，公司公告了证监会的立案调查结果，及对公司及控股股东、实际控制人及其一致行动人和上一届董事会成员等一系列人员的处罚决定。随后不久的7月25日起，公司因重大事项停牌，这一停就是近半年。这半年内，关于公司的诸如控股股东涉嫌非经营性占用公司资金、股东股份遭司法冻结、债务逾期等多个负面消息持续发酵。而这也导致去年12月29日，公司复牌后股价也一泻千里。

不过就是这样一支显而易见的问题股却不乏“铁杆粉丝”。据公开信息显示，在2016年底保千里被立案调查后，民生证券的分析师却针对保千里一连发布了11篇评级为“强烈推荐”的研报。

鉴于上述系列研报发布的大部分时间内，公司并未停牌，如果有投资人当时因为看了研报而买入保千里的股票，那亏损的程度可能是巨大的，去年7月公司股价曾一度超13元/股，而目前公司已坠入“一元股”的行列。虽然相关分析师无需为投资人的损失负责，但监管机构的问责却难以逃脱。

根据证监会北京监管局昨日在其官网挂出的《关于对民生证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定》显示，民生证券的这一系列研报存在两大问题：

一、在保千里被立案调查后，公司发布11篇评级为强烈推荐的研报，未对立案调查情况进行风险提示。研报评级、风险提示审慎性不足。

二、公司发布题为《立案调查出结果，不确定因素消除》的强烈推荐简评，认为“本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响”“影响股价的不确定因素正在消除”，相关判断理由不充分、结论不审慎。

证监会北京监管局认为，这些问题反映出民生证券对研究报告质量控制和合规审查把关不严，并要求民生证券加强对研究报告的质量控制和合规管理，做到实质复核；改进研究人员考核机制等。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，这已经不是民生证券近年来第一次出现研报的质量、合规问题。

2015年底，民生证券的两篇“奇葩研报”曾引发市场围观，这两篇研报的标题分别为《和尚，你又在与哪个女人纠缠？——唐僧的911》和《传媒行业“亚文化”深度调研系列：粉红当道，宅腐盛行》，而就内容来看也不乏文风失当的问题。当时有媒体报道称，这两篇研报的相关涉事人员遭被公司内部处罚。

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