年初至今，已有4家A股上市公司涉及债务违约。先是凯迪生态为代表的多家上市公司爆发信用违约，又是以东方园林为代表的发债爆冷。在过去四年当中，直接涉及债务违约的上市公司每年仅有一到两家，甚至没有。违约事件的扩散以及企业融资趋难，都令投资者开始担忧，风险是否最终会爆发在更多企业的基本面。

在业内人士看来，违约事件的暴露还会继续，但是整体风险仍将处于可控范围。“风险会继续暴露，预计还会出现涉及违约的上市公司。虽然大概率不会出现系统性风险，但也要防着不要出现连带效应。”一家券商首席宏观分析师对第一财经记者说，劣质公司恐怕将越来越被公开融资所抛弃，投资者需要小心规避具有三类特征的企业——过度资本运作、期限错配、杠杆率太高。

华宝基金副总经理李慧勇也对第一财经记者称，在经济向好、打破刚兑、有序去杠杆的背景之下，不会出现系统性风险。随着货币收紧、强监管推进，过去的隐性风险会逐步显性化，但越早打破刚性兑付，越可以避免风险的堆积。

新“灾区”

民营上市公司占比增多是本轮信用违约的一个显著特征。从神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消，到亿阳集团、上海华信，今年爆出信用违约的公司接连不断。其中，前四家都是上市公司。

据中金公司统计，年初至今共有16 只债券首次出现实质性违约，涉及债券面额144 亿元。虽然目前债务违约的数量和金额不及2016 年4 月的“违约潮”，但较去年同期明显加快。

这些新特征，意味着本轮债市违约潮与2011年的城投危机和2016年的债市危机有根本不同。“2011年城投危机的背景，是发行快速井喷之后部分平台资产负债率超出合理范围，在银行系统流动性紧张、信贷投放遭遇强紧缩政策压制，以及地方土地转让收入受到抑制的背景下，出现了滇公路、上海申虹、云投等部分信用事件，”海通证券荀玉根团队分析称，当时的城投债纷纷遭遇投资者“用脚投票”，城投信仰被动摇。

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