现金流充足却连续三年未拿地

华联控股经营业绩止步不前或源于其土地储备严重不足。

作为房企，发展的关键之一是拥有足够的可供持续开发的土地储备。长江商报记者查询2015年以来年报发现，华联控股连续三年未新增土地储备。这也是二股东看不过眼而奋起怒怼的重要原因。

近年来，在房地产调控、金融去杠杆背景下，除了大型房企，一些中等区域性房企开始大规模扩张，频频通过并购等多种途径拿地。如新城控股、阳光城等房企，一年间新增土地储备支出高达数百亿元。

其实，华联控股现金流较为充裕。截至今年一季度末，公司货币资金为23.11亿元，去年还将22.41亿元闲置资金购买理财产品。公司无短期借款、无应付债券，长期借款也只有14.97亿元。资产总额近百亿元，负债总额为47.04亿元，资产负债率47.49%，大幅低于房企平均负债水平。

负债率偏低为何不增加土地储备？

华联控股在年报称，公司现有土地或项目都是较早取得或存续的工业土地进行城市更新，具有较大的土地成本优势，这些开发项目毛利率、销售净利率位居行业前列。

显然，这些土地十分有限，华联控股当初进军地产之时也意识到这个问题，也曾试图寻求土地资源，包括将旧工业用地改变用途，但收效甚微。

2010年，在深圳地区，华联控股上报的三个“拆除重建” 项目、“云鸿大厦”项目均不具备建设开发条件，没有可建项目，无法保持开发的连续性。在杭州，“UDC·钱 塘会馆”和“UDC·万豪酒店”项目建设开发完后，后续也没有可建项目。

为此，公司曾出资2.8亿元收购浙江兴财房地产公司70%股权，从而获得千岛湖地域约480.2亩住宅用地。此外，公司还调整思路，将存量土地资源分别打造为中、高端或别致房地产精品项目，如后来开发的半岛小镇等。

但是，毕竟存量土地资源有限，“无米下锅”境地或使得公司再次陷入发展困境。

今年一季度报显示，华联控股实现的营业收入和净利润分别为4.54亿元、1.05亿元，同比分别大降74.54%、86.11%。

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