数据显示，万高药业的体量要大于南卫股份。2017年，万高药业的资产总额、资产净额分别占南卫股份的127.59%、197.44%。

万高药业曾试图闯关IPO，去年向证监会递交上市申请，并进行了预披露，不过，公司最后选择撤回了申请。

备受关注的是，此次收购的高溢价。

此次重组评估，以2018年3月31日为评估基准日，其100%股权预估值约为15亿元，未经审计的归属于母公司股东所有者权益约为1.77亿元，预估增值约13.23亿元，增值率746.35%。

两年前，评估机构也对万高药业资产进行过评估，基准日为2016年3月31日。彼时，公司净资产为11971.38万元，评估值为13974.56万元，评估增值2003.18万元，增值率16.73%。

此外，2017年7月6日，万高药业股权转让，实控人李建新将其所持540万股转让给姚俊华、程浩文。根据交易价格推算，彼时公司整体估值为1.73亿元。

对比发现，时隔2年，万高药业净资产增加0.57亿元，而评估值则增加13.6亿元，增幅高达9.71倍。与8个月前的股权转让时估值相比，净资产仅增加0.04亿元，估值却增加13.27亿元。

对于估值如此大差异，南卫股份解释称，两次评估目的不同，因此采用的评估方法也不一样。2016年万高药业股改，采用基础法评估。此次评估源于资产重组，采用收益法评估。2016年以来同行业并购重组的动态市盈率，平均值为19.01倍，而本此交易为15.79倍，估值较为合理。

高溢价并购对应于高业绩承诺。此次交易对方承诺，2018年至2020年，万高药业实现的扣非净利润合计不低于3.458亿元，平均每年不低于1.15亿元。

2016年、2017年，万高药业净利润为6550.18万元、5323.66万元。2017年经营业绩下滑，如果今年要达标，净利润需要翻倍增长，难度不小。

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