今年1~5月份，全社会融资总规模新增了7.9万亿元，规模较去年同期少增1.45万亿元，增速（10.3%）再创历史新低，其中信托贷款、委托贷款、未贴现票据等表外非标通道业务大幅收缩，M2增速持续处于历史低位。

笔者认为，在金融监管体系重构、监管空白被堵塞的情况下，此次释放出的低成本资金，即便因惜贷情绪（经济下行，部分小微不良率反弹）对流入中小微企业的资金规模不能太乐观，但也不会大规模流入房地产市场。至少，当银行资金面缓解后，积压的实体贷款会加速投放，全社会的融资成本会下降。更重要的是，为了防范巨量资金进入楼市，新一轮的调控已箭在弦上。

首先，棚改合同审批趋严，有助于堵住无序资金借助棚改流入楼市，推升地方债务，推动房价上涨。

2014年4月央行创设的、针对国开行等开发性金融的定向资金投放PSL（抵押补充贷款），以低成本资金投入，实现惠民生与房地产良性循环。2018年以来，热点城市调控溢出资金叠加本地投资资金，三四线房价普涨。

未来如果再大规模投入PSL，不仅可能引发资金大规模炒作三四线城市，且在棚改收尾阶段下，有可能激发地方以棚改为名，借助PSL加杠杆。同时，指向性更明确的地方棚改专项债取代PSL，更有助于引导资金投向拆迁补偿、社区配套、补齐城市功能等棚改专项领域。

其次，新一轮楼市调控已经启动，西安、长沙、杭州等纷纷启动企业限购，阻挡实体资金借道企业违规进入楼市。

2018年，控制居民杠杆率、严禁企业资金违规进入楼市位列银保监会防控金融风险十大任务。目前来看，范围不断扩大、覆盖全国一二三四线城市的限售、限购、限贷、堵住摇号漏洞、打击假离婚等措施，正在有序减少居民资金违规进入楼市和加杠杆的现象。下一步，货币政策“松货币”趋势形成，规避释放出的资金进入楼市，将是房地产市场调控重点。

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