中信建投房地产首席分析师陈慎指出，今年房地产行业成长逻辑将从过去的“资源”集中度向“融资”集中度转移。近期部分地产公司地产债中止，多是技术原因造成。“民营地产企业很多是香港上市公司，信息披露时间点和内地不一致，很多数据必须等到年报以后监管机关才能进行审批。而监管机关反馈有15个工作日的时限要求，这期间就必须提出中止。4、5月份很多公司地产债出现中止的情况大部分都是因为这个原因。另外，还有极个别情况为有重大诉讼、资金使用合规性等检查在进行导致有问题，但并不代表整个行业政策有变化。”

创新融资另辟蹊径

国家统计局数据显示，2018年1-4月房企资金来源累计同比增速由1-2月的4.8%逐月放缓至2.1%。其中，国内贷款累计同比增速自2016年3月以来首次为负。从1-3月的细分数据来看，国内银行贷款累计同比减少4.0%，而非银金融机构贷款累计同比增速高达31.3%。银行在对房企普遍提高开发贷利率上浮水平，收紧开发贷额度的同时，进一步穿透审查并购贷款。

当前，整体融资渠道收窄。以“资产穿透”为代表的新监管要求致使非标债权渠道锐减；银行贷款（开发贷）、公司债发行对房企规模、资质要求进一步提升；公司债在单笔规模设定上限基础上，进一步设定资金用途限制，对于债务到期的企业，只放开2018年到期公司债规模的“借新还旧”。有机构认为，相对于以前阵痛式的调整，这轮的去杠杆可能会持续较长时间。

随着今年融资成本逐渐提高，中小房企争相赴港IPO。近日，大发地产、弘阳地产、美的置业等房企向港交所提交了IPO申请，希望借此打通境外融资通道。与此同时，众多房企亦在探索新融资模式。

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