我们对于2018年至2020年各类机组新增装机进行了预测。由于当前煤电投产严格受控，而新能源受政策支持，新能源在新增装机中占比逐年提升，2017年新增风电及光伏的装机占比已达到54.5%。

2018年至2020年各类电源新增装机情况分析

火电：当前能源部门对于煤电的停缓建力度较强，煤电投产受到严格控制，剩余在建可投运机组已为数不多，同时，考虑到前期相关部门提出的“关停30万KW以下不达标的机组”带来的淘汰落后产能力度加大，预计2018年至2020年煤电机组分别新增2500万KW、2000万KW、2000万KW。考虑到燃气机组受到季节性燃气紧张因素的影响，后续新增装机将同样放缓，综合来看，预计火电未来3年每年的新增装机大致为2900万KW、2400万KW、2400万KW。

水电：预计未来3年每年新增装机500万KW。

核电：根据在建机组的投产进度，我们预计未来3年每年分别新增装机433万KW、646万KW、572万KW。

风电及光伏：根据近期出台的《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》，我们通过完成指标所需的非水可再生能源发电量倒算出所需的装机增长，其中，风电每年约增加18GW，光伏每年约增加45GW。

用电需求增速有望维持稳定增长态势

2018年第一季度，全社会用电量为15878亿KWh，同比增长9.8%。第一产业、第二产业、第三产业及居民用电增速分别为10.3%、6.7%、16.7%及17.2%，对增长的贡献度分别为1.4%、46.9%、25.2%及26.5%。

通过对中美两国用电结构的对比来看，美国第三产业及居民用电为电力消费主力，两者合计占比接近80%；而国内电力消费则主要以第二产业为主，占比达到70%以上。这种产业结构失衡有望随着我国产业结构转型逐步好转，第三产业及居民用电占比有望进一步提升。而从各产业及居民人均用电量来看，我国第三产业及居民人均电力消费远远低于欧美发达国家，未来提升潜力巨大。

为促进我国能源清洁化，提升电气化水平，相关部门于2016年5月发布了《关于推进电能替代的指导意见》，重点提出在居民采暖（电代煤）、生产制造（电锅炉）及交通运输（电动车）等能源终端消费环节利用电能替代污染较严重的散烧煤及燃油，预计该举措可新增电量消费约4500亿千瓦时。我们认为，该政策的积极推动将对于我国用电增速形成一定的支撑。展望未来，我们通过月度环比并考虑经济运行的不同情景，得到2018年乐观、中性及悲观的情况下，全年用电需求增速有望分别达到6.3%、5.5%及4.7%。同时，采用宏观方法预计2018年至2020年用电需求增速分别有望达到5.5%、4.5%及4.5%。

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