下半年降息预期升温

7月24日，央行并未开展逆回购操作，体现出银行体系流动性总量处于合理充裕水平。不过，自7月15日以来，央行累计投放1.2万亿元，密集释放流动性，市场预期央行将进一步宽松。

据第一财经记者梳理，自7月15日以来，央行已有5个工作日开展逆回购操作，交易总量达到了5100亿元。此外，15日，央行在等额续做当日到期的1885亿元中期借贷便利（MLF）操作的基础上，对中小银行实施增量操作，当日累计开展2000亿元MLF操作；23日，央行开展定向中期借贷便利(TMLF)操作2977亿元及MLF操作2000亿元。

中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示，从近期操作来看，央行总体还是保持货币政策稳健的基调，松紧适度。“市场利率总体运行平稳。23日有5020亿MLF到期,央行优化对冲结构，用了2700多亿元的TMLF以及2000亿元的MLF，组合略有缩量，但结构却更加优化。”温彬称，由于TMLF利率较MLF利率低15基点（BP），有助于降低金融机构资金成本，鼓励金融机构进一步加大对民营和小微企业支持力度。

全球多国央行自6月中旬以来出现货币政策立场的转变，普遍转向宽松。在此背景下，此前市场普遍预计此次TMLF利率会下调，但从结果看最终保持不变。

温彬认为，一是美联储预防性降息还需观察，二是国内通胀形势导致猪肉、水果等价格还有进一步上涨的动能，因此会进一步影响货币政策的利率调整。

不过，从中长期来看，美联储将大概率步入降息通道，下半年全球央行的降息潮可能会给中国央行提供更多的货币宽松空间。“从降息的时点来看，我们倾向是在美联储降息之后才会开启降息窗口，幅度也不会太大。我们认为，美联储今年有可能降息两到三次，降息50~75个BP。”华泰证券首席宏观研究员李超对第一财经记者表示。

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