畅通货币政策传导机制是关键

业内人士表示，目前市场流动性水平已经足够，而相关监管部门也出台了多项政策来引导资金流入实体，尤其是流入小微企业和民营企业。但是要想使政策效果最大化，最重要的还是发挥金融机构的作用，打通货币政策传导的“最后一公里”。

国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《经济参考报》记者采访时表示，央行提供的流动性是面向金融机构的，而非直接面向实体经济，因此金融机构是货币传导机制的关键。而金融机构之所以没能完成将央行的流动性转化为信用扩张的过程，有几方面原因，一是在经济下行期，金融机构风险偏好更低，而小微企业、民营企业的风险确实要更高一些。二是2017年监管趋严以来，银行资产从表外逐步回归表内，对银行资本形成压力。受到资本的约束，银行信贷投放能力出现不足。

“打通金融机构这一环节，就是要解决以上这些问题，如商业银行内部可适度提高贷款的风险容忍度，尽量减少对一线信贷人员风险考核的过度压力，与此同时，监管层也可针对小微和民营企业适度放松风险容忍的标准。”曾刚表示。另外，可通过风险分担机制和结构性的货币政策或者监管政策的引导和倾斜，来改善银行支持实体经济的成本收益状况。

董希淼也表示，为解决资本金约束问题，金融监管部门下一步还要加快资本补充工具创新的步伐，丰富商业银行补充资本的渠道，并且加快审批，同时给银行一定的自主性。日前银保监会已批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券。这是我国商业银行获批发行的首单此类新的资本工具。

疏通货币政策传导机制还在于进一步完善以金融市场为基础的利率传导机制。央行货币政策司司长孙国峰近日在《中国金融》撰文指出，改善货币政策传导机制，关键是形成激励相容的机制，鼓励银行主动加大对实体经济的支持力度，而不是用下指标、派任务的行政办法。利率传导不畅对银行信贷需求形成约束。目前存贷款利率上下限已放开，但央行仍公布存贷款基准利率，存在基准利率与市场利率并存的利率“两轨”，这实际上对市场化的利率调控和传导形成一定阻碍。央行将进一步推进利率市场化改革，推动利率逐步“两轨合一轨”。

相关报道: