1月23日，中国人民银行开展2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF，俗称“特麻辣粉”）操作。这是TMLF工具自去年底创设以来的首次落地。

创设TMLF是货币政策“定向滴灌”小微企业和民营企业的表现之一，而在2019年，监管部门将出台更多政策。据《经济参考报》记者了解，2019年，在实施好民营企业债权融资支持工具的基础上，股权融资支持工具有望推出。与此同时，有关部门也在研究建立降低小微企业融资担保成本的奖补机制，以及健全民营企业贷款风险补偿机制。此外，为了疏通货币政策传导机制，央行也将进一步推进利率市场化改革，推动利率逐步“两轨合一轨”。

定向工具TMLF首落地

央行表示，此次TMLF操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行。操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2575亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%,比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

不同于总量货币政策工具，TMLF结构性调控特征明显，旨在缓解小微企业融资难和融资贵。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼在接受《经济参考报》记者采访时表示，一方面，TMLF可以提供中长期稳定的资金，解决银行的资金期限错配的问题，也能增强银行信贷投放的能力。另一方面，其资金成本比一般的中期借贷便利还低15个基点，有助于引导企业融资成本下行。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，TMLF的出现，有利于央行更直接地对金融市场进行调控。从期限上看，其对应于收益率曲线中段，免除了从7天期到1年期传导的过程，提高了传导的效率。从利率上看，央行可以根据经济金融形势确定MLF和TMLF之间的搭配比例，从而确定商业银行的资金成本。从结构上看，央行可以直接影响商业银行的信贷行为，引导金融机构更好地支持小微企业、民营企业的融资。

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