新型烟草或成风口

全球烟草市场目前以卷烟、烟斗烟草及雪茄烟等传统烟草制品为主，而电子烟和加热不燃烧烟草制品等新型烟草制品在全世界越来越受欢迎。

招商证券认为，烟草行业面临的一大矛盾是控烟政策与利税目标之间的矛盾。这种情况下，以加热不燃烧烟草制品为代表的新型烟草有望在一定程度上缓和控烟政策与利税目标之间的矛盾，加热不燃烧产品的原理是烟叶不会燃烧，而是烟草成分被加热雾化。全球四大烟草巨头纷纷布局新型烟草领域，率先布局的菲莫国际在行业内取得了巨大的先发优势。

招股书披露，中烟国际（香港）有限公司在新型烟草制品出口方面开始有所布局，已经成为中国境外开展新型烟草制品出口业务的独家运营实体。该业务在2018年前9个月也首次取得收入，达185.5万港元。

光大证券认为，从全球角度来看，各市场对于新型烟草产品的监管政策存在较大差异，但整体思路是归类为普通消费品、烟草制品、药品三大体系监管。国内来看，我国加热不燃烧烟草制品仍处于禁售状态，仅在海外市场销售；蒸汽式电子烟尚处“三无”状态，缺乏国家和行业层面的标准规范。尽管新型烟草制品相关的政策尚不明朗，但国家对于新型烟草市场的重视程度逐渐提高，随着监管政策的逐步完善，行业有望进入有序发展阶段。

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