张明认为，防范债务风险，应从四个角度出发。

首先是资产负债表视角，从负债端看，要千方百计防止国内利率过快上升。因为利率过快上升会引爆债务危机。怎么防范？第一要避免运动式监管。监管竞争必然会导致影子银行的坍塌以及真实利率的上升。第二，在当前情况下，通过保持适当的资本管制以及加大汇率波动性，其实也是防止国内利率上升过快的理由。从资产端看，需要防止资产价格大跌。所以当前房地产市场调控两个方向都很重要，要防房价大涨，也要防大跌，因为大跌可能成为引爆危机的导火索。

第二是从部门间杠杆互动视角看，中央政府越早介入，最后的损失可能越可控，而中央政府越迟介入，最后损失可能很大。如果说现在中央可以帮助地方政府实现债务切割，把一部分的主要用来提供公共产品的地方债务及早承接，有可能损失最小。如果放任地方政府债务进一步膨胀，有可能引发银行业危机，到时中央政府再介入，可能相应成本会更高。因此，2019年中央财政发力不发力，可能是影响2019年经济增速的一个非常重要的原因。

第三是商业银行的视角。商业银行一定要为未来几年的“苦日子”做好准备。当前中国总体的债务情况，说明中央政府一定不会为银行的不良资产全额买单。坏账解决必然要遵循三位一体的方法，先银行通过自己的资本金和拨备消耗一部分，然后银行通过市场化的手法转移一部分，最后等资产负债表清理比较干净的时候，才是政府介入的时机。银行怎么做好准备？现在风险没有暴露的时候，银行要尽快地补充资本金和拨备，为下一轮坏账爆发提前准备好“子弹”。

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