李扬坦言，目前中国资本市场的发展并不如人意。特别是股市似乎并非是“国民经济的晴雨表”，也未能为管理风险提供新的机制，反而有时成为经济波动的导因。在李扬看来，中国股市重筹资而轻投资，没有助力改善企业治理机制，也没有改善中国的融资结构，并未发挥中国企业杠杆率的作用。

李扬指出，上述问题来源于三大原因：政策市、资金市和监管套利。

中国的资本市场被赋予太多政策目的，经常成为“扶贫”的手段。李扬表示，这在一定程度上以扭曲资源配置的办法（其核心是严格的资源配给和审批制度）使社会金融资源流向无效或低效率的领域。

而政策市的一个衍生结果就是监管部门过于关注股价、融资额、交易量、总市值等，并把这些数据或明或暗地被引作衡量股市发展的政绩标准。“这与经济上的‘GDP至上’异曲同工。”李扬说，“在股市调控中，股指几乎成为唯一的风向标。”

李扬说，当前政策过于期待牛市行情，使得监管当局的功能、地位、手段及其调控政策出现了持续性偏差。

李扬认为，中国股市的第二个问题是“资金市”。股市动态既然不能反映经济的走势且不为企业经营状况左右，便会受到资金规模及其流向的强烈牵引。

李扬说，历次股市的震荡都是传统“资金游戏”的重演，更有甚者，有时甚至间接或直接引导银行资金“加杠杆”。“中国股市从来就不缺钱，缺的只是正常、有序的交易机制，缺的是公平、公开、公正的市场环境。”

李扬直指，将中国股市的问题误判为缺乏资金，从而每遇到问题便停止IPO，每遇到问题便向股市注资，是历次调控效果不彰的重要原因之一。

第三，中国股市还存在“监管套利”的问题。李扬称，监管套利已成为扰乱市场的最重要因素之一。令人眼花缭乱的合作、嵌套、通道、质押等，结果都是将信贷资金引向股市，致使股市运行成为中国杠杆率不断上升的原因之一。反过来，一旦着手清理杠杆，市场便会“失血”。

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