降准与汇率关系几何？央行微调

央行上一次公开谈及降准与人民币汇率之间关系，是在2016年8月的当年二季度的货币政策执行报告。

在题为《资产负债表与宏观经济分析》的专栏中，央行表示，若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降。降准释放的流动性越多，本币贬值预期越强，就越是会促使投机者拿这些钱去买汇炒汇，由此形成循环。

当时英国刚刚“脱欧”，并导致国际汇市剧烈波动，加上当时上市公司分红购汇和旅游留学购汇增加的情况下，当时逆周期因子尚未引入“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制中，央行直言，人民币汇率形成机制的规则性、透明度和市场化水平进一步提高。

不同于今年前三次降准，央行在10月7日年内第四次降准时着重谈到了此次降准对人民币汇率的影响，但央行强调，本次降准不会形成贬值压力。

央行在答记者问中表示，本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

变化背后：逆周期调控回归

同样面临人民币汇率贬值的压力，为何央行表态降准并不会形成贬值压力？

国泰君安指出，这一次与2016 年的不同在于，央行实施了逆周期调节因子、远期售汇准备金等外汇宏观审慎管理措施用于应对人民币贬值压力，因此货币政策拥有了更多自由度来应对国内经济基本面压力。

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