从产品形态看，商业养老保险不如养老目标基金灵活。商业养老保险的缴费期限，短的缴费3年至5年，长则数十年，期间为强制性缴费，若早期退保会有较大损失，一些产品甚至无法退保。养老目标基金分为投资主动型基金的主动FOF以及投资ETF等指数基金的被动FOF，既可选择一次性申赎，也可通过定投方式申赎，并无强制性要求。从识别难度看，养老保险产品的设计更为复杂，一般不会直接显示真实收益。养老目标基金为净值化产品，产品收益可通过基金净值了解。

轩伟认为，养老保险的强制储蓄性质更浓厚，侧重于保障功能，依靠传统的分红型和普通型保险产品可能不容易跑赢通胀。而养老目标基金的投资和财富增值意味更浓。对养老投资需求来说，二者具有较好互补性。

投资应考虑个税因素

在了解养老财富管理产品异同基础上，部分普通投资者可能更倾向于选择能“保本”的商业养老保险。事实上，投资时还要看个人所得税税率，并非所有人都适合买保险产品。

《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》规定，税收递延金额是当月应税收入的6%或1000元，取金额较低者。对个人达到规定条件时领取的商业养老金收入，其中25%部分予以免税，其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税。根据上述通知，试点结束后，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围，这意味着公募养老目标基金也有可能适用上述税优政策。

“一般情况下，只要个人所得税税率超过10%，投资税收递延型养老产品都是有利的。适用税率越高的人，越有动力去投资‘第三支柱’养老财富管理产品。”兴全基金产品经理黄鼎均认为，若个人所得税率超过7.5%，未来养老目标基金享受税收递延优惠的吸引力将高于个人税延型养老保险产品。在不考虑绝对收益等其他因素前提下，纯粹以财务投资考量，个人所得税税率越高的人群就越有动力去买养老目标基金。

投资养老目标基金能省多少钱？简单算笔账，假如某人每月收入为3万元，处于25%的个人所得税档，每月投入1000元购买养老目标基金，投资周期20年，假设养老目标基金产品年化投资收益率达8%，则最终能领取的养老目标基金的资金是54.85万元；若将每月1000元投资到年化投资收益率8%、投资周期为20年的其他产品，且不享受税收递延，到手收入仅有44.47万元，两者相差近10万元。

轩伟建议，单纯选择某一类产品来保障养老财富管理的需求，并不是聪明的做法，投资者应根据自己风险承受能力和实际的养老需求，对照着不同产品能够提供的风险保障，构建最合适的产品组合。

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