三、实体经济稳中向好，进入稳杠杆阶段

2018年以来，金融管理部门加强协调配合，根据经济金融形势变化和预判，做好前瞻性预调微调。经过各地区、各部门共同努力，国民经济总体平稳、稳中向好，宏观杠杆率总体稳定、结构优化，经济迈向高质量发展起步良好。

宏观杠杆率总体趋稳。2017年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率比2016年高2.4个百分点，增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。2018年一季度杠杆率比2017年高0.7个百分点，增幅比去年同期收窄1.7个百分点。杠杆率趋稳，一方面是由于供给侧结构性改革取得明显成效，企业、财政和居民收入保持较快增长，有助于消化存量债务；另一方面也是由于稳健中性货币政策和协调有序加强金融监管效果明显，增量债务明显减少。特别是委托贷款、信托贷款等业务受金融去杠杆影响，增速明显放缓；地方政府融资担保行为进一步规范，平台公司等软约束主体债务增长受到明显遏制。

杠杆结构呈现优化态势。一是企业部门杠杆率下降，国有企业资产负债率明显回落。2017年企业部门杠杆率比2016年下降1.4个百分点，2011年以来首次出现净下降，而2012年至2016年年均增长8.8个百分点。预计2018年企业部门杠杆率比2017年继续小幅下降。工业企业中资产负债率相对较高的国有企业，资产负债率明显回落，2018年5月为59.5%，比上年同期低1.8个百分点。二是住户部门杠杆率上升速率边际放缓。截至2018年6月末，居民贷款增速连续14个月回落，从2017年4月的峰值24.7%降至18.8%。住户部门债务风险总体可控。住户部门偿债能力较强，2018年6月末贷款占存款比例为71.8%，存款完全可以覆盖债务，且债务抵押物充足，期限较长，违约风险不高。三是政府部门杠杆率持续回落，2017年比2016年低0.4个百分点，连续3年回落，2018年一季度进一步回落0.7个百分点。

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