这种背离商业本质、过度关注估值的做法，会让一些人把对独角兽企业的投资变成一场“豪赌”。投资圈有一种“赛道论”颇为流行，即投资人无需相马，只要给所有赛道的马都押注，总有一匹是赢家。

从网约车到母婴电商平台，再到互联网金融，红包大战一直源源不断；从电商平台到二手车交易平台，再到英语在线教育，广告大战此起彼伏……类似非常规的“烧钱”，即便迅速“吸粉”也难以为继，更造成创新资源的浪费。其中，20多个共享单车项目的陨落，就是典型例证。

“不通过改进技术、提升服务与完善商业模式来关心用户价值、解决市场痛点，而是融资后就砸钱投广告、买流量，以支撑销售数据，从而在最短时间内获得高估值，这种打激素催肥的‘独角兽’，块头再大也是虚胖。”姚娜说。

“中国企业创新常出现‘羊群效应’，即创新的同质化严重，这在‘独角兽热’中也不罕见。比如新能源汽车，在美国搞整车的创新企业只有特斯拉，其它创新型企业会主动做配套。而国内新能源汽车生产企业多达230家，扎堆现象明显。”吴作义说。

“以估值论英雄”也不利于初创企业健康发展。独角兽企业的投资人，不仅有独立的私募基金，还有超级公司。这些超级公司借助收购补足短板，也有的借收购打压、封藏会对自己造成商业冲击的潜在对手，而被收购的独角兽企业，在将公司决策权让渡于资本的同时，也往往会失去创新的主动权。

保护创新的多样性很重要，资本市场应当发挥雪中送炭的作用

对于独角兽企业估值的争议，已经成为舆论关注的焦点。

“估值的水分很大。一定要在细分市场上有领导地位，创业团队强，业务可延展性强，这些才是成为独角兽企业的必要条件。”高燃说。

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