中投副总经理谈资管业务：要告诉客户最坏的情况下会损失多少(2)

第二，历史的镜鉴作用不断消弭跟减小。经典理论与假设在不断地“失效”，所以想从历史上找到一些可以借鉴的经验是少之又少的。比如，有效市场与理性经济人假设，这两个假设现在已经与现实发生了偏离，所以不能在制定任何新规的时候假定市场高度有效，并且参与市场的人是高度理性的经济人。像菲利普斯曲线，通胀与失业率是负相关的，但是当前欧美经济现状是低通胀跟低失业率并存，所以在古典经济学中所采撷的理论成果，当前已经发生了严重的动摇。

再比如，我们一般认为政治跟经济之间有一个互动关系，如果政治不确定性升高，经济就会出现高波动，它是正相关的，但我们现在看到的情况是政治的高度不确定性加上经济的相对低波动性并存。每天你打开电视不是这里出事就是那里出事，政治系统的稳定性处在一个极度不稳定状态中，但无论从任何的经济指标来看，经济的波动都是比较低的，这就正好说明了经济本身跟政治本身在一定程度上出现了独立发展的自行轨迹，而这种自行轨迹会彻底改变我们未来对经济的看法。

第三，趋势性的变化是科技的颠覆性作用在不断强化。以前我们经常说科技是工具，科技是手段，科技是第一生产力，但现在科技作为第一生产力发生的颠覆性作用越来越大，产生“创造性破坏”现象。这就说明，可能某项新科技一出现，它就会产生颠覆性的冲击，而这种冲击将是在历史上从来没有经历过的。所以遇到的风险会比以前更为复杂。

资管规模巨大 短时间内全面改革较难

现在回到我们的主题，从理财到资管，确切地说，资管行业的起步是2004年，光大银行推出的“阳光理财A计划”，所以2004年应该是中国的理财元年。理财业务发展至今，有几个重要的驱动力，这也是我一再强调的，任何事物的发展肯定有它的假设前提跟时代背景，如果抽离这些假设前提跟时代背景，空谈理财跟资管是如何发展起来的，那完全是在描绘一个空中楼阁。资管行业发展的驱动力在于中国的宏观经济转型，一定程度上强调实体经济跟金融经济之间的互动关系，如果没有相当程度的财富积累，就不可能有理财跟资管业务的蓬勃发展。金融科技在不断进步，我们对金融工程、模型、资产管理的理解都跟以前有了质的提升，同时监管鼓励创新，银行也在实现从信贷业务为主向以信贷业务、中间业务和其他业务相互融合的多元化发展模式转型，这些驱动力使银行理财业务有了长足的进步和发展。