分销费用增长18.4%

加码高端化的波司登正在试图与之前的“土味羽绒服”做切割，不过高端化并非一蹴而就的事情。香颂资本执行董事沈萌指出，高端品牌除了时尚外，还有质量、品牌故事等各方面的因素叠加，波司登单纯自定位高端提价很难真正打开高端市场。

东吴证券研报表示，波司登的风险来自于公司产品转型仍存不确定性。除了产品转型外，渠道也被视为波司登现在面临的最大困境。

波司登财报显示，截至2018年9月份，波司登羽绒服业务以专卖店形式的自营和第三方门店数量分别有772家和2248家；以寄售网点形式的自营和第三方门店数量分别为792家和742家，总数达到4559家，比3月末新增93家。

不过这些新增门店并没有达到预期。一名业内人士指出，从波司登在哈尔滨等地的新建渠道来看，波司登过往的成本意识还在深刻影响下面的区域管理者，老渠道舍不得变更，新渠道只能找不主流的购物中心，“这也使得波司登大部分新增门店大部分在犄角旮旯”，这名业内人士表示。

为了优化渠道、加速转型，波司登的费用开销急速攀升。波司登2018/2019财年中期业绩报告显示，集团的分销开支包括广告和宣传费用、百货公司扣点费、固定经营租赁开支及雇员开支，约达人民币7.90亿元，较去年同期6.68亿元增加18.4%，分销开支占本集团总收入由去年同期的22.6%上升到22.9%，波司登指出，分销开支的增加主要由于集团加强了品牌羽绒服业务的品牌建设和渠道优化所致。

兴业证券研报指出，波司登正在改善渠道结构，线上与线下全渠道发展，并建立与年轻消费者的沟通。而行业竞争加剧、新开门店低于预期、品牌推广费用超出预期、渠道库存风险也是波司登在高速转型道路上不得不面临的问题。

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